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貴金屬價(jià)格變化對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)價(jià)格的影響
來(lái)源:易金快訊 作者:趙燕生
(說(shuō)明:本文摘錄于《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣的理論與實(shí)踐》一書(shū)的第三部分、第八章、第三節(jié)。作者對(duì)其中的內(nèi)容進(jìn)行了增減和重新整理。)
我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣(簡(jiǎn)稱(chēng)貴金屬幣)的市場(chǎng)價(jià)格由貴金屬價(jià)值和貨幣溢價(jià)因素提供的價(jià)值(簡(jiǎn)稱(chēng)貨幣溢價(jià)因素價(jià)值)共同組成。
如圖1所示,到2018年中期我國(guó)貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)總值1369.83億元,其中貴金屬價(jià)值943.24億元,占市場(chǎng)價(jià)總值的68.86%,貨幣溢價(jià)因素價(jià)值426.59億元,占市場(chǎng)價(jià)總值的31.14%。以上數(shù)據(jù)表明貴金屬是我國(guó)貴金屬幣的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。研究我國(guó)的金幣市場(chǎng),人們一方面要研究貴金屬價(jià)格變化對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響,同時(shí)也要研究貴金屬價(jià)值在整個(gè)貴金屬幣中的地位與作用。
在市場(chǎng)實(shí)踐中人們經(jīng)?梢月(tīng)到貴金屬作用的一些分析評(píng)論。其中有的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為我國(guó)貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)格與貴金屬價(jià)格無(wú)關(guān),它將主要取決于自身的文化藝術(shù)價(jià)值和各種貨幣溢價(jià)因素。其中也有的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為貴金屬價(jià)格變化對(duì)貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)格影響很大,貴金屬價(jià)格走勢(shì)將決定它們的市場(chǎng)價(jià)格。如何正確回答這些問(wèn)題需要全面和客觀(guān)的數(shù)據(jù)支持。
貴金屬價(jià)格變化對(duì)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格的影響可以分為直接影響和間接影響。
一、直接影響
所謂直接影響主要是指,通過(guò)分析貴金屬價(jià)值在整個(gè)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格中所占的權(quán)重,從微觀(guān)角度研究貴金屬價(jià)格對(duì)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格的影響。
在以下分析中使用了貴金屬價(jià)值在整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格中所占權(quán)重的指標(biāo),同時(shí)使用了評(píng)價(jià)幣種收藏投資的綜合指標(biāo)BH值。BH值是相對(duì)指標(biāo),BH值越大說(shuō)明收藏投資價(jià)值越優(yōu)越。上述兩項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算原理和數(shù)學(xué)模型詳見(jiàn)《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣的理論與實(shí)踐》一書(shū)。
(一)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
人們是否可以這樣認(rèn)為,在貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)格中如貴金屬價(jià)值權(quán)重大于75%,那么貴金屬價(jià)格變化對(duì)貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該屬于具有重大影響;如權(quán)重小于75%大于50%,應(yīng)屬于具有重要影響;如權(quán)重小于50%大于30%,應(yīng)屬于具有一定影響;如權(quán)重小于30%大于10%,應(yīng)屬于具有一般影響;如權(quán)重小于10%大于5%,應(yīng)屬于具有較小影響;如權(quán)重小于5%大于1%,應(yīng)屬于影響甚微;如權(quán)重小于1%,應(yīng)屬于幾乎沒(méi)有影響。
(二)不同板塊或幣種的貴金屬價(jià)值權(quán)重分布
1。不同板塊的貴金屬價(jià)值權(quán)重分布
2。不同幣種的貴金屬價(jià)值權(quán)重值分布
3。貴金屬價(jià)值權(quán)重值分布的典型幣種
貴金屬價(jià)值權(quán)重最低的幣種見(jiàn)圖2。
在圖2中展示的是1980年發(fā)行的1979年號(hào)國(guó)際兒童年1盎司加厚銀幣。
這枚普通品相的銀幣在2018年中期的市場(chǎng)交易價(jià)格大約在98700元左右,按照2018年6月白銀的加權(quán)平均交易價(jià)格3.677(元/克)計(jì)算,白銀成本144元,貴金屬價(jià)值權(quán)重值為0.12%。這是在我國(guó)貴金屬幣中貴金屬價(jià)值權(quán)重最低的幣種。
貴金屬價(jià)值權(quán)重最高的幣種見(jiàn)圖3。
在圖3中展示的是2016年發(fā)行的2017年號(hào)30克普制熊貓金幣。這枚普通品相的金幣在2018年中期的市場(chǎng)交易價(jià)格大約在8200元左右,按照2018年6月黃金的加權(quán)平均交易價(jià)格267.56(元/克)計(jì)算,黃金成本8026.8元,貴金屬價(jià)值權(quán)重值為97.89%。這是在我國(guó)貴金屬幣中貴金屬價(jià)值權(quán)重最高的幣種之一。
。ㄈ⿺(shù)據(jù)分析
通過(guò)以上數(shù)據(jù)可以看到:
。1)從不同的分析角度出發(fā),我國(guó)貴金屬幣的貴金屬價(jià)值權(quán)重呈現(xiàn)多樣化的分布狀態(tài)。這是分析貴金屬價(jià)格變化對(duì)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格影響的重要切入點(diǎn)。
。2)從整體上看在整個(gè)貴金屬幣中貴金屬價(jià)值權(quán)重占68.86%,因此可以說(shuō)貴金屬價(jià)格變化對(duì)我國(guó)貴金屬幣的整體市場(chǎng)價(jià)格具有重要影響。
。3)從投資幣與紀(jì)念幣的兩大分類(lèi)看,投資幣的貴金屬價(jià)值權(quán)重為87.72%,屬于具有重大影響,紀(jì)念幣的貴金屬價(jià)值權(quán)重為49.77%,屬于具有一定影響。由此可見(jiàn)貴金屬價(jià)格變化對(duì)投資幣市場(chǎng)價(jià)格變化的影響大大高于紀(jì)念幣。在投資幣中,投資金幣的貴金屬價(jià)值權(quán)重值為90.45%,高出投資銀幣較多。其中以2017年號(hào)30克普制熊貓金幣為例,這枚金幣的貴金屬價(jià)值權(quán)重已經(jīng)高達(dá)97.89%。數(shù)據(jù)充分表明,投資幣的交易價(jià)格與貴金屬價(jià)格的變化緊密相關(guān)。
(4)從紀(jì)念幣板塊的內(nèi)部情況看,貴金屬價(jià)值權(quán)重高低的排序依次是:鈀幣、金幣、雙金屬幣、銀幣和鉑幣。從金幣和銀幣兩大板塊看,貴金屬價(jià)格變化對(duì)金幣具有重要影響,對(duì)銀幣具有一般影響。
(5)從不同幣種的貴金屬價(jià)值權(quán)重分布看,呈現(xiàn)兩頭小中間大的格局。其中具有一定影響和一般影響的幣種總數(shù)占54.14%;具有重大影響和重要影響的幣種總數(shù)占32.70%,具有較小影響、影響甚微和幾乎沒(méi)有影響的幣種總數(shù)占13.15%。
。6)數(shù)據(jù)表明,貴金屬價(jià)值權(quán)重較高的幣種它們的市場(chǎng)交易價(jià)格主要受到貴金屬價(jià)格的影響,而貴金屬價(jià)值權(quán)重較低的幣種它們的市場(chǎng)交易價(jià)格主要受到
“項(xiàng)目題材”“設(shè)計(jì)雕刻”“幣種質(zhì)量等級(jí)”“重量規(guī)格”“材質(zhì)”“發(fā)行量”“技術(shù)特征”“品相”“版別”“證書(shū)號(hào)碼”和“包裝形式”等貨幣溢價(jià)因素影響。例如1980年發(fā)行的1979年號(hào)國(guó)際兒童年1盎司加厚銀幣,它的貴金屬價(jià)值權(quán)重僅占0.12%,因此是否可以說(shuō),這枚銀幣的市場(chǎng)交易價(jià)格已經(jīng)完全脫離銀價(jià)的制約,主要受到眾多貨幣溢價(jià)因素的影響。與1979年號(hào)國(guó)際兒童年1盎司加厚銀幣相類(lèi)似的幣種還有一些。
。7)從貴金屬價(jià)值權(quán)重與幣種綜合投資價(jià)值(BH值)的關(guān)系看,兩者中間存在明顯的負(fù)相關(guān)規(guī)律。既貴金屬權(quán)重值越高,綜合投資價(jià)值(BH值)越低,反之貴金屬權(quán)重值越低,綜合投資價(jià)值(BH值)越高。但是能否說(shuō)貴金屬權(quán)重值很高的幣種就一定沒(méi)有綜合投資價(jià)值呢,例如投資金幣。實(shí)際上投資金幣的綜合投資價(jià)值主要反應(yīng)在黃金價(jià)格的走勢(shì)上,一旦當(dāng)黃金價(jià)格處于上升通道時(shí),投資金幣同樣也可以顯示出相應(yīng)的綜合投資價(jià)值,這也是將普制熊貓金幣定義為投資幣的主要原因之一。
。8)綜合以上分析:①?gòu)恼w上看貴金屬價(jià)格變化對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)交易價(jià)格變動(dòng)具有重要影響,同時(shí)也是影響整個(gè)金幣市場(chǎng)走勢(shì)的重要外部因素。②投資金幣是我國(guó)貴金屬幣中最重要組成部分,它的市場(chǎng)價(jià)總值占到全部幣種市場(chǎng)總值的44.92%,成為受到貴金屬價(jià)格變化影響的重中之重。③貴金屬價(jià)格變化對(duì)不同幣種的影響程度呈現(xiàn)多樣化分布,其中銀幣的影響普遍小于金幣。④有13.15%的幣種只有較小影響、影響甚微和幾乎沒(méi)有影響,這些幣種的價(jià)格變化主要是受到其它貨幣溢價(jià)因素影響,與貴金屬價(jià)格變化沒(méi)有緊密的關(guān)系。
(9)對(duì)于普通收藏投資者來(lái)說(shuō),計(jì)算貴金屬價(jià)值權(quán)重并不復(fù)雜。只要首先計(jì)算出自己想要關(guān)注幣種的料價(jià)比,然后計(jì)算求得倒數(shù)即可。
二、間接影響
所謂間接影響主要是指,從宏觀(guān)角度研究貴金屬價(jià)格走勢(shì)對(duì)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格的影響。
以貴金屬為載體,是我國(guó)貴金屬幣的最重要特點(diǎn),也是區(qū)別于其它工藝或藝術(shù)類(lèi)收藏品的主要差異點(diǎn)之一。人們選擇購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)代貴金屬幣的主要?jiǎng)訖C(jī),一方面是它們本身具有文化藝術(shù)價(jià)值,同時(shí)也是看重其中的貴金屬商品屬性。以下的圖4和圖5分別是1979年至2017年黃金和白銀的價(jià)格走勢(shì)。
由于全部金幣在整個(gè)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)總值中的占比為76.07%,而且銀幣受貴金屬價(jià)格變化的影響較低,以下將主要通過(guò)黃金價(jià)格的變化從宏觀(guān)層面探尋貴金屬價(jià)格變化貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格的影響。
我國(guó)從1979年開(kāi)始發(fā)行貴金屬幣以來(lái),國(guó)際黃金的年度平均價(jià)格已經(jīng)從1979年的304.69美元/盎司上漲到2018年中期的1318.76美元/盎司,上漲幅度達(dá)到4.33倍。事實(shí)證明這種黃金價(jià)格螺旋式上漲的走勢(shì)已經(jīng)成為提升我國(guó)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格的重要支點(diǎn),很難想象如果沒(méi)有這種上漲走勢(shì),我國(guó)貴金屬幣的市場(chǎng)交易價(jià)格會(huì)有今天這樣的整體上漲幅度。
另外從我國(guó)金幣市場(chǎng)三次大的周期性波動(dòng)觀(guān)察,似乎都可以看到貴金屬價(jià)格變化的影響。其中特別是我國(guó)金幣市場(chǎng)的第三次牛市與貴金屬價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)。我國(guó)金幣市場(chǎng)的第三次牛市是從2006年左右開(kāi)始啟動(dòng),2011年8月達(dá)到頂峰,這種走勢(shì)與黃金價(jià)格的起伏形成高度吻合的連帶關(guān)系,隨著2011年8月黃金價(jià)格開(kāi)始步入新一輪下行周期,我國(guó)的金幣市場(chǎng)也進(jìn)入了熊市周期。
在我國(guó)金幣市場(chǎng)的這次熊市調(diào)整周期中,貴金屬價(jià)格變化對(duì)貴金屬幣的貨幣溢價(jià)因素也產(chǎn)生了一定影響。從可比性出發(fā),表3分別展示了2011年大盤(pán)發(fā)行存量在2011年和2017年的價(jià)值結(jié)構(gòu)變化和兩大因素分別產(chǎn)生的作用。
從表3中可以看到,在這次貴金屬價(jià)格的調(diào)整周期中,貴金屬幣的貨幣溢價(jià)因素在不同的板塊中也同步產(chǎn)生了程度不同的下降。盡管影響貴金屬幣貨幣溢價(jià)因素的原因還有很多,但是貴金屬價(jià)格變化產(chǎn)生的影響不容小視。
以上數(shù)據(jù)說(shuō)明,當(dāng)貴金屬價(jià)格不斷上漲時(shí),人們可能更加看重貴金屬幣中的貴金屬商品屬性,提高購(gòu)買(mǎi)意愿,造成需求總量上升,在供需關(guān)系作用下帶動(dòng)貨幣溢價(jià)因素產(chǎn)生的價(jià)值提高。反之也會(huì)因貴金屬價(jià)格的大幅下挫,降低人們的購(gòu)買(mǎi)欲望,引起需求總量下降,影響到溢價(jià)因素產(chǎn)生的價(jià)值。由此可以看到,貴金屬價(jià)格的變化,一方面會(huì)對(duì)貴金屬幣中的貴金屬價(jià)值產(chǎn)生直接影響,同時(shí)也會(huì)間接滲透和拉拽貨幣溢價(jià)因素產(chǎn)生的價(jià)值,最終影響貴金屬幣的整體市場(chǎng)價(jià)格和收藏投資價(jià)值。
三、分析小結(jié)
(一)貴金屬價(jià)格走勢(shì)對(duì)我國(guó)貴金屬幣市場(chǎng)價(jià)格的影響呈現(xiàn)多種分布結(jié)構(gòu),其中既有影響較小、影響甚微和幾乎沒(méi)有影響的幣種,也有影響重大和影響重要的幣種。但是從整上進(jìn)行評(píng)價(jià),貴金屬價(jià)格變化對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)具有重要的影響,特別是投資金幣的市場(chǎng)價(jià)格緊隨貴金屬價(jià)格波動(dòng)而變化。因此可以說(shuō)貴金屬特別是黃金價(jià)格的走勢(shì)是影響我國(guó)金幣市場(chǎng)走勢(shì)的重要外部環(huán)境之一。
(二)雖然貴金屬價(jià)格對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)具有重要影響,但是客觀(guān)分析產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)的原因,它還受到貨幣溢價(jià)因素的影響。特別是對(duì)于一些貴金屬價(jià)值權(quán)重較低的幣種來(lái)說(shuō),影響它們價(jià)格走勢(shì)的原因還有在市場(chǎng)預(yù)期導(dǎo)向下的供需關(guān)系變化,而且這種影響不容小視。因此可以說(shuō),造成目前金幣市場(chǎng)弱市狀況的原因是多種因素促成的,不能完全怪罪于貴金屬價(jià)格走勢(shì)。
。ㄈ╇m然整體上貴金屬價(jià)格對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)具有重要影響,但是否有可能適當(dāng)減低這種影響,答案也是肯定的。目前在貴金屬紀(jì)念幣中不少幣種的市場(chǎng)價(jià)格緊貼貴金屬價(jià)格運(yùn)行,貨幣溢價(jià)因素非常有限,產(chǎn)生的原因就是供需關(guān)系出現(xiàn)失衡。只要按照市場(chǎng)規(guī)律調(diào)整貴金屬紀(jì)念幣的發(fā)行體制和模式,改善一些項(xiàng)目和幣種的供需關(guān)系狀況,擺脫貴金屬紀(jì)念幣淪為料價(jià)的尷尬局面是完全可能的。
。ㄋ模┵F金屬特別是黃金仍然是抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要金融資產(chǎn)。從1976年牙買(mǎi)加貨幣體系取代布雷頓森林貨幣體系后至2017年,黃金價(jià)格呈現(xiàn)一種螺旋式的上漲走勢(shì),本次調(diào)整周期的低點(diǎn)仍大大高于上一次價(jià)格波動(dòng)周期的頂點(diǎn)。盡管黃金的價(jià)格波動(dòng)周期相對(duì)較長(zhǎng),但是隨著信用貨幣超發(fā)和通貨膨脹等貨幣貶值因素,從更長(zhǎng)的時(shí)間跨度觀(guān)察黃金的避險(xiǎn)功能和價(jià)格不斷上漲的總趨勢(shì)不會(huì)改變,而且完全有可能在下一次黃金牛市時(shí)創(chuàng)造出新高點(diǎn)。
。ㄎ澹┵F金屬特別是黃金是我國(guó)貴金屬幣的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。以貴金屬為載體形成了我國(guó)貴金屬幣的重要特點(diǎn)。在短期內(nèi)由于黃金價(jià)格的走勢(shì)已經(jīng)對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生一定的下拉力,但是從更長(zhǎng)的時(shí)間角度觀(guān)察,黃金價(jià)格的逐步走強(qiáng)將會(huì)成為我國(guó)金幣市場(chǎng)逐步走好的重要?jiǎng)恿ΑH藗兛梢韵嘈,隨著金幣市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的不斷改革完善,同時(shí)伴隨著包括貴金屬價(jià)格等外部環(huán)境的配合,再經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的博弈,我國(guó)的金幣市場(chǎng)一定可以迎來(lái)更加美好的明天。
。ㄕf(shuō)明:作者趙燕生,本文摘錄于《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣的理論與實(shí)踐》一書(shū)的第三部分、第八章、第三節(jié)。作者對(duì)其中的內(nèi)容進(jìn)行了增減和重新整理。文中的數(shù)據(jù)和分析僅供參考)